9月27日晚間，京東健康于港交所發(fā)布招股說明書，京東健康也成為今年以來第三家上市的京東系公司。

招股書顯示，2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日六個月，京東健康的營收分別為56億元、82億元、108億元以及88億元。剔除公允價值變動和非經(jīng)常損益項目，公司在2017年至2020年上半年的凈利潤分別為2.1億元、2.5億元、3.4億元和3.7億元。

核心收入為醫(yī)藥零售

從業(yè)務(wù)看，京東健康業(yè)務(wù)分為零售藥房業(yè)務(wù)和在線健康醫(yī)療服務(wù)兩大塊業(yè)務(wù)，而零售藥房業(yè)務(wù)為收入關(guān)鍵。

京東健康在招股書中表明，目前收入主要來自通過自營業(yè)務(wù)銷售醫(yī)藥和健康產(chǎn)品，其次來自向第三方商家收取傭金和平臺使用費以及向供應(yīng)商和第三方商家收取廣告服務(wù)費等。

京東健康的在線零售藥房業(yè)務(wù)通過三種模式運營：自營、在線平臺及全渠道運營。自營模式主要是指京東大藥房;在線平臺模式主要是第三方商家入駐，截至2020年6月30日，京東健康的在線電商平臺擁有超過9000家第三方商戶;全渠道布局是為滿足用戶緊急性用藥需求。截至2020年6月30日，京東健康平臺活躍用戶為7250萬。

易觀大健康行業(yè)高級分析師韓夢瑩對第一財經(jīng)記者表示，京東健康的優(yōu)勢是零售醫(yī)藥。一方面，由于京東電商的用戶偏中高端，加上京東物流支撐起京東健康進行藥品自營業(yè)務(wù)，因此京東健康自營藥品的利潤較高。另一方面，京東健康平臺有不少一些中小型商家入駐，獲得了平臺傭金收入。

此外，相對于其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥廠商，京東健康的亮眼之處在于處方藥市場。目前，處方藥在市面上流通的要求與門檻較高，而京東健康有一個小型醫(yī)生池來連接處方藥市場，這也帶給京東健康一部分收入。

在線健康醫(yī)療服務(wù)包括在線問診和處方續(xù)簽、慢性病管理、家庭醫(yī)生和消費醫(yī)療健康服務(wù)等。截至2020年9月20日，平臺擁有6.5萬多名醫(yī)生。

機遇與挑戰(zhàn)

此前，在京東集團赴港二次上市時，招股書披露京東已向港交所申請豁免，以便能在3年內(nèi)將一家子公司實體分拆并在港交所上市。這在當時被認為是京東物流要上市的信號，如今證明是京東健康業(yè)務(wù)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，京東健康此時上市，符合目前資本環(huán)境對醫(yī)療健康類公司的關(guān)注。

億歐智庫院長由天宇對第一財經(jīng)記者表示，受疫情影響，健康相關(guān)的公司十分受市場關(guān)注。同時，京東健康同類的已上市公司估值近期上漲較快，京東健康現(xiàn)階段在資本市場上易于調(diào)高價格，這一特定因素會加快京東健康的上市步伐。富途證券投研團隊認為，從發(fā)行的角度來看更有優(yōu)勢，更容易有高估值，所以優(yōu)先級更高符合市場邏輯。

上市后，京東健康也面臨持續(xù)的挑戰(zhàn)，這與所處行業(yè)相關(guān)。

從行業(yè)特性看，整體互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場是一個投入回報周期非常長的市場。韓夢瑩表示，醫(yī)療雖然是一個強消費強需求的領(lǐng)域，但具有特殊性：高風險性、重投入、高成本、考驗運營能力，這些因素對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言要求較高。在今年疫情的催化下，醫(yī)療咨詢問答、用藥之類的服務(wù)獲得了較快增長。但此前5年甚至10年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的速度發(fā)展較為緩慢。

同時，在線醫(yī)療健康平臺發(fā)展受相關(guān)政策與監(jiān)管影響。例如，在醫(yī)藥零售領(lǐng)域，京東健康就面臨一些支付方面的挑戰(zhàn)。一位業(yè)內(nèi)分析師向第一財經(jīng)記者表示，由于各地醫(yī)保政策都不一樣，京東健康無法直接連通線下所有地區(qū)醫(yī)保。對于用戶而言，一旦平臺上的處方藥價格不如通過醫(yī)保在醫(yī)院購買合適，對消費者來說價格吸引力就會下降。

另一方面，在阿里健康、平安好醫(yī)生等平臺都大力發(fā)展之時，平臺間對于高質(zhì)量的醫(yī)療人才競爭十分激烈，如何與其他平臺、醫(yī)院等機構(gòu)競爭仍面臨挑戰(zhàn)。