(相關(guān)資料圖)

行情概述

本周倫敦現(xiàn)貨黃金大幅走高，周度上漲6.51%至1988.78美元/盎司；現(xiàn)貨白銀周度上漲10.14%至22.581美元/盎司。

本周全球主要的黃金ETF持倉(cāng)較上周大幅增倉(cāng)15.51噸至，上周統(tǒng)計(jì)減9.13噸。截止3月7日美國(guó)CFTC黃金持倉(cāng)顯示，總持倉(cāng)較上次統(tǒng)計(jì)增倉(cāng)31584張至458474張；非商業(yè)持倉(cāng)凈多數(shù)據(jù)顯示，較上次統(tǒng)計(jì)減倉(cāng)19119張至98474張。

市場(chǎng)分析

海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，美國(guó)硅谷銀行事件后瑞士信貸爆發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，瑞士信貸得到瑞士當(dāng)局救助后，又反過(guò)來(lái)沖擊美國(guó)共和第一銀行，不過(guò)該銀行很快得到華爾街大銀行的流動(dòng)性救助。歐美金融行業(yè)接連爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)蔓延風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)情緒快速拉升，并推動(dòng)金價(jià)走高。

另外，3月15日數(shù)據(jù)顯示，為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)緊急注入流動(dòng)性近3000億美元，3月是否加息也有所搖擺，且后市降息預(yù)期快速走高。這也就意味著美聯(lián)儲(chǔ)面臨金融風(fēng)險(xiǎn)及通脹雙重壓力，貨幣政策必然投鼠忌器，最終推動(dòng)金價(jià)快速走高。不過(guò)，歐央行堅(jiān)定加息50個(gè)基點(diǎn)，凸顯應(yīng)對(duì)通脹的決心，這也暗示美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率較高。

研究觀點(diǎn)

盡管避險(xiǎn)情緒下黃金走高有充足的的理由，但金價(jià)反映筆者認(rèn)為已有所過(guò)度。一是，美聯(lián)儲(chǔ)本輪擴(kuò)表與QE有明顯的區(qū)別，美聯(lián)儲(chǔ)持有的國(guó)債和MBS規(guī)模繼續(xù)縮減，增加的是中短期貸款；二是本輪歐美金融風(fēng)險(xiǎn)事件得到快速救助，政府當(dāng)局和央行的快速應(yīng)對(duì)使得風(fēng)險(xiǎn)未能蔓延，高通脹下預(yù)計(jì)央行后期表現(xiàn)仍偏鷹派。

短期而言，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息結(jié)果不確定下，金價(jià)可能保持偏強(qiáng)走勢(shì)；但若市場(chǎng)熱炒美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表，則金價(jià)反應(yīng)則明顯過(guò)度。另外，金價(jià)快速走高是否也在定義未知的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，須要關(guān)注。

（來(lái)源：光大期貨）