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英國科幻作家亞瑟?克拉克（Arthur C. Clarke）曾說：“任何足夠先進(jìn)的技術(shù)都與魔法無異。”這也是為什么投資科技令人興奮的主要原因。科技對我們的生活、工作和互動方式有著深遠(yuǎn)的影響。例如，被譽(yù)為“下一個(gè)開創(chuàng)性時(shí)刻”的人工智能（AI）有望解鎖新的商業(yè)模式、徹底改變一個(gè)行業(yè)并提高經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力，其顛覆性可與1990年代互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模普及相媲美。雖然人工智能的長期影響仍有待觀察，但其已對股市產(chǎn)生了迅速而巨大的影響。盡管面對高利率的不利因素，人工智能今年以來仍為全球科技股貢獻(xiàn)了約三分之一的漲幅。然而，科技股的出色表現(xiàn)并不是新鮮事，過去數(shù)十年來科技股的年度回報(bào)率達(dá)到中雙位數(shù)，跑贏整體股市高個(gè)位數(shù)的回報(bào)。事實(shí)上，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后繼續(xù)投資科技板塊12年的回報(bào)率更高達(dá)800%。由于當(dāng)前科技股占據(jù)了全球股票市場的三分之一左右，在亞洲更是超過35%，因此任何投資組合都會包含該板塊。但這并不意味著選股容易。科技板塊范圍很廣，包括互聯(lián)網(wǎng)、硬件、軟件、半導(dǎo)體和IT服務(wù)等。每個(gè)細(xì)分市場的估值都不同：從低估值的傳統(tǒng)企業(yè)到超高估值的前沿科技公司。全球來看，科技股的估值較其歷史水平溢價(jià)30%，較整體股市溢價(jià)45%。此外，投資者還需注意波動性。科技股在熊市中受到更大打擊的情況并不少見，例如其在2022年的跌幅就超過30%（同期標(biāo)普500指數(shù)下跌20%）。而且，一旦出現(xiàn)更具顛覆性的技術(shù)，往昔的市場寵兒也可能在一瞬間跌下神壇。那么，在應(yīng)對當(dāng)前和未來風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，投資者應(yīng)如何尋找具潛力的科技股？我們建議側(cè)重于短期科技周期和中期顛覆性技術(shù)帶來的主題投資機(jī)會。關(guān)注軟件和互聯(lián)網(wǎng)板塊首先，我們認(rèn)為人工智能將帶來切實(shí)可見的創(chuàng)新變局。大量應(yīng)用場景和參與行業(yè)的重要用例意味著人工智能主題或是未來十年增長最快、最持久的技術(shù)領(lǐng)域之一。近期，我們上調(diào)了人工智能市場規(guī)模預(yù)測，預(yù)計(jì)2027年潛在市場規(guī)模將達(dá)到3000億美元，相比于2022年的280億美元，意味著復(fù)合年均增長率（CAGR）超過60%（2020至2025年期間CAGR預(yù)測為20%）。企業(yè)或?qū)⒚翡J地感受到這種影響，其帶動的產(chǎn)品和服務(wù)改進(jìn)將有助于企業(yè)提高營收和運(yùn)營效率，進(jìn)而提升利潤率。但技術(shù)進(jìn)步的同時(shí)，估值也節(jié)節(jié)攀高，貨幣化途徑因公司而異。鑒于年初至今強(qiáng)勁的回報(bào)和溢價(jià)估值，投資人工智能的關(guān)鍵是要精挑細(xì)選。就未來6-12個(gè)月的布局而言，我們看好具有明確貨幣化趨勢和合理估值的人工智能受益板塊。特別是，隨著人工智能方面支出的急劇上升以及相關(guān)應(yīng)用與現(xiàn)有產(chǎn)品的整合，軟件和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的成熟企業(yè)在未來幾個(gè)季度應(yīng)會見到強(qiáng)勁的兩位數(shù)收入增長。我們建議投資者從早周期受益板塊（半導(dǎo)體和硬件）輪動至周期中段受益者（軟件和互聯(lián)網(wǎng)）。除了人工智能外，產(chǎn)品周期也會成為部分技術(shù)領(lǐng)域的短期催化劑。平均而言，在年終假日需求的推動下，四季度通常為許多科技公司貢獻(xiàn)全年收入的近30%。而且科技領(lǐng)域主要產(chǎn)品更新往往也發(fā)生在四季度。因此，我們認(rèn)為消費(fèi)電子和企業(yè)IT類股應(yīng)該會受益，因?yàn)榉e壓的需求以及重新定價(jià)等利好將進(jìn)一步提振盈利。季節(jié)性因素也不容忽視。過去15年的數(shù)據(jù)表明，科技板塊在9月往往表現(xiàn)不佳，該月大多錄得小幅負(fù)回報(bào)。有鑒于此，我們看好科技板塊中有補(bǔ)漲潛力的落后股，即具有定價(jià)能力以及在擴(kuò)大市場規(guī)模方面具有良好策略的公司。其他中期機(jī)會到2024年及以后，隨著人工智能需求不斷擴(kuò)大，面向人工智能服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)以及其他相關(guān)需求的亞洲供應(yīng)鏈企業(yè)將顯著受益。與此同時(shí)，隨著強(qiáng)勁的數(shù)字化趨勢持續(xù)，我們認(rèn)為投資網(wǎng)絡(luò)安全將變得更加重要。今年以來該細(xì)分市場的表現(xiàn)持續(xù)落后。研究表明，數(shù)據(jù)泄露造成的損失不斷攀升，全球和東盟地區(qū)每次數(shù)據(jù)泄露造成的平均損失分別高達(dá)445萬美元和305萬美元。在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，我們認(rèn)為擁有多元化產(chǎn)品線的公司有望從生成式人工智能浪潮中受益。在地區(qū)層面，我們也強(qiáng)調(diào)印度是科技領(lǐng)域的一個(gè)重要增長市場。據(jù)估計(jì)，到2030年，印度互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望擴(kuò)大六倍至1萬億美元，占到該國GDP的12-13%。印度可能是全球增長最快的科技市場之一。為參與這一市場，我們認(rèn)為當(dāng)?shù)匦袠I(yè)龍頭以及互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子和IT服務(wù)等領(lǐng)域的全球主要運(yùn)營商或蘊(yùn)藏最佳機(jī)會。鑒于科技在推進(jìn)創(chuàng)新和社會進(jìn)步方面的巨大作用，該板塊可能將繼續(xù)在投資組合中發(fā)揮持久影響。投資科技的關(guān)鍵在于了解所涉及的風(fēng)險(xiǎn)，且需要在不同細(xì)分板塊間進(jìn)行多元化配置。遵循這種方式的投資者有望繼續(xù)獲益于科技長期增長的碩果。文章來源：FT中文網(wǎng)