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英國科幻作家亞瑟?克拉克（Arthur C. Clarke）曾說：“任何足夠先進的技術都與魔法無異。”這也是為什么投資科技令人興奮的主要原因。科技對我們的生活、工作和互動方式有著深遠的影響。例如，被譽為“下一個開創性時刻”的人工智能（AI）有望解鎖新的商業模式、徹底改變一個行業并提高經濟生產力，其顛覆性可與1990年代互聯網大規模普及相媲美。雖然人工智能的長期影響仍有待觀察，但其已對股市產生了迅速而巨大的影響。盡管面對高利率的不利因素，人工智能今年以來仍為全球科技股貢獻了約三分之一的漲幅。然而，科技股的出色表現并不是新鮮事，過去數十年來科技股的年度回報率達到中雙位數，跑贏整體股市高個位數的回報。事實上，在互聯網泡沫破滅后繼續投資科技板塊12年的回報率更高達800%。由于當前科技股占據了全球股票市場的三分之一左右，在亞洲更是超過35%，因此任何投資組合都會包含該板塊。但這并不意味著選股容易。科技板塊范圍很廣，包括互聯網、硬件、軟件、半導體和IT服務等。每個細分市場的估值都不同：從低估值的傳統企業到超高估值的前沿科技公司。全球來看，科技股的估值較其歷史水平溢價30%，較整體股市溢價45%。此外，投資者還需注意波動性。科技股在熊市中受到更大打擊的情況并不少見，例如其在2022年的跌幅就超過30%（同期標普500指數下跌20%）。而且，一旦出現更具顛覆性的技術，往昔的市場寵兒也可能在一瞬間跌下神壇。那么，在應對當前和未來風險的同時，投資者應如何尋找具潛力的科技股？我們建議側重于短期科技周期和中期顛覆性技術帶來的主題投資機會。關注軟件和互聯網板塊首先，我們認為人工智能將帶來切實可見的創新變局。大量應用場景和參與行業的重要用例意味著人工智能主題或是未來十年增長最快、最持久的技術領域之一。近期，我們上調了人工智能市場規模預測，預計2027年潛在市場規模將達到3000億美元，相比于2022年的280億美元，意味著復合年均增長率（CAGR）超過60%（2020至2025年期間CAGR預測為20%）。企業或將敏銳地感受到這種影響，其帶動的產品和服務改進將有助于企業提高營收和運營效率，進而提升利潤率。但技術進步的同時，估值也節節攀高，貨幣化途徑因公司而異。鑒于年初至今強勁的回報和溢價估值，投資人工智能的關鍵是要精挑細選。就未來6-12個月的布局而言，我們看好具有明確貨幣化趨勢和合理估值的人工智能受益板塊。特別是，隨著人工智能方面支出的急劇上升以及相關應用與現有產品的整合，軟件和互聯網行業的成熟企業在未來幾個季度應會見到強勁的兩位數收入增長。我們建議投資者從早周期受益板塊（半導體和硬件）輪動至周期中段受益者（軟件和互聯網）。除了人工智能外，產品周期也會成為部分技術領域的短期催化劑。平均而言，在年終假日需求的推動下，四季度通常為許多科技公司貢獻全年收入的近30%。而且科技領域主要產品更新往往也發生在四季度。因此，我們認為消費電子和企業IT類股應該會受益，因為積壓的需求以及重新定價等利好將進一步提振盈利。季節性因素也不容忽視。過去15年的數據表明，科技板塊在9月往往表現不佳，該月大多錄得小幅負回報。有鑒于此，我們看好科技板塊中有補漲潛力的落后股，即具有定價能力以及在擴大市場規模方面具有良好策略的公司。其他中期機會到2024年及以后，隨著人工智能需求不斷擴大，面向人工智能服務器、網絡以及其他相關需求的亞洲供應鏈企業將顯著受益。與此同時，隨著強勁的數字化趨勢持續，我們認為投資網絡安全將變得更加重要。今年以來該細分市場的表現持續落后。研究表明，數據泄露造成的損失不斷攀升，全球和東盟地區每次數據泄露造成的平均損失分別高達445萬美元和305萬美元。在網絡安全領域，我們認為擁有多元化產品線的公司有望從生成式人工智能浪潮中受益。在地區層面，我們也強調印度是科技領域的一個重要增長市場。據估計，到2030年，印度互聯網經濟規模有望擴大六倍至1萬億美元，占到該國GDP的12-13%。印度可能是全球增長最快的科技市場之一。為參與這一市場，我們認為當地行業龍頭以及互聯網、消費電子和IT服務等領域的全球主要運營商或蘊藏最佳機會。鑒于科技在推進創新和社會進步方面的巨大作用，該板塊可能將繼續在投資組合中發揮持久影響。投資科技的關鍵在于了解所涉及的風險，且需要在不同細分板塊間進行多元化配置。遵循這種方式的投資者有望繼續獲益于科技長期增長的碩果。文章來源：FT中文網